“资本市场所有的问题，未来整个‘十五五’时期最重要的是有没有雷，现在很多上市公司在埋雷，中介机构在帮助埋雷，所以我们很怕踩雷。”11月27日，国家一级教授、中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求在“2025搜狐财经年度论坛”上发表演讲时，以鲜明的观点直指当前市场关切的核心。
他在主题分享中强调，经过五年的改革，“十五五”时期的核心诉求与目标，是让中国市场“没有雷了”。为实现这一目标，他呼吁建立最严厉的法律威慑体系，让违法者“不敢作假”，从而构建健康的市场生态。
消费扩张的三重路径：收入、财富与保障
对于如何破解消费扩张难题，吴晓求系统性地提出了三大核心路径。
首要的是提高收入水平。他明确指出，“在其他条件不变的情况下，收入不增长，消费很难有效的扩张。”而收入的增长从根本上依赖于就业，这就需要切实发展好民营经济和国有经济，以创造更充分的就业岗位。
第二，有效保护和增值存量财富。吴晓求特别指出，房地产价格下行严重制约了消费扩张，因为其占居民部门存量财富的60%。他提出双重保障机制：“法律必须对所有的存量资产，合理的存量财富进行有效的保护。同时我们的文化认知也要认同存量财富的重要性。”他进一步阐释道，为什么中国人活得很累？一大原因是存量财富不能保障和改善现有的生活水平。因此，存量财富的保值增值对消费扩张具有持久效力。
第三，完善社会保障体系。吴晓求认为，居民对未来不确定性的隐忧感，是抑制当期消费的重要因素。他建议调整财政支出结构，“各级政府经济建设的支出，投资支出，我认为可以有所减少，将更多财政资源持续向民生倾斜，以完善社会保障网络，缓解居民的后顾之忧。”
资本市场“拆雷”：牢底坐穿与倾家荡产的法治威慑
在论述资本市场问题时，吴晓求的语气尤为坚定。他将“十五五”时期资本市场健康发展的目标归结为朴实而关键的一点：“没有雷了”。
他直指问题核心，并提出了具体的法治化解决方案：要想市场无雷，就必须对埋雷者及协助者施以最严厉的法律威慑，令其不敢作假。这需要修改刑法，使其牢底坐穿；并构建以集团诉讼为基础的民事赔偿机制，罚其“倾家荡产”。
此外，吴晓求还强调了优化消费场景的重要性。中国高净值人群会越来越多，社会需要为各个阶层提供适配的消费场景。他明确表示，消费的升级不是浪费，消费是现代经济增长最重要的动能。
在投资方面，他主张投资应更多作用于产业升级和迭代，并建议将越来越多的投资交给社会资本，“因为他们知道哪些是多，哪些是过剩，哪些是未来的方向。”
吴晓求总结指出，从短缺到过剩是中国经济发展的全新阶段，必须通过系统性改革构建新的动态平衡机制。这既需要以最严厉的法治手段拆除资本市场的隐患，筑牢市场信心的根基；也需要创新宏观管理范式，打通消费扩张的三大堵点，为中国经济迈向高质量发展提供持久而健康的动力。
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快牛策略 吴晓求：严刑峻法拆解资本市场“雷点” 构建消费扩张三重路径
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